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業內人士:新三板投資者適當性門檻到了必須降低的時候

發布時間: 2019-09-24 14:45:00瀏覽次數: admin

按照現有投資者適當管理制度相關規定,投資債券者年收入不低于50萬元;投資創業板需有2年投資經驗;投資科創板的門檻是50萬元;投資新三板則需要至少500萬元。
“新三板投資者適當性門檻已經到了必須降低的時候了。”在日前由中證中小投資者服務中心與中國證券業協會共同舉辦的第二屆中小投資者服務論壇上,全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司(新三板)總經理徐明說。
作為證券市場基礎性法律制度,滬深交易所投資者適當性管理制度日趨成熟,新三板的投資者適當性管理問題則相對較多,且未被重視。
徐明指出,投資者適當性管理應當與資本市場發展相適應。投資者適當性管理是投資者?;さ鬧匾ナ?,但在市場發展與投資者?;し矯娌荒芷?,兩者相輔相成,相互促進。不能只強調投資者?;ざ還聳諧〉姆⒄?,也不能只關注資本市場發展而不顧投資者?;?,否則資本市場的發展就會受到極大的阻礙,投資者的利益也無法真正得到?;?。
徐明稱,新三板作為多層次資本市場的重要組成部分,投資者?;すぷ魍匾?。進一步完善投資者適當性管理,多措并舉地?;ず瞇氯逋蹲收叩暮戲ㄈㄒ媸羌喙芄ぷ韉鬧刂兄?。
目前新三板市場投資者的適當性門檻為500萬元人民幣金融資產。在他看來,設立之初,考慮到主要服務對象是創新型、創業型、成長型民營中小微企業,風險相對較高,設置了較高的投資準入要求。當初也發揮了積極作用。但現在,這一極高的門檻已到了非改不可的程度,而且新三板市場也具備了降低投資者門檻的現實基礎。
一方面,和滬深證券市場1億多投資者相比,新三板市場的高門檻將絕大多數投資者拒之門外,合格投資者僅僅只有區區幾十萬人數,面對近萬家掛牌公司,平均每家掛牌公司僅有數十名投資者。過少的投資者使掛牌公司的融資極其困難、市場的流動性嚴重枯竭、交易的連續性無法進行,資本市場的基本功能受到了極大制約,新三板市場的發展受到了很大影響。
另一方面,經過近7年的發展,新三板的公司質量、公司治理、信息披露、公司的規范程度均有不同程度的提高,相應的法律法規和自律規則不斷健全和完善,投資者的專業知識、法律意識和風險意識得到提高,監管能力、水平和力度也在不斷的加強。新三板投資者門檻的降低具備了現實的條件。因此,應盡快將500萬元的投資者準入門檻降低。
目前,新三板市場的掛牌公司近萬家,是全球掛牌公司最多的證券交易場所。這些公司,無論在財務指標和成長性方面,還是股權分散度和公司治理水平等方面,都差異較大。
據徐明介紹,2018年年報顯示,新三板9290家掛牌公司中,凈利潤大于3000萬元的高盈利公司有940家,占比超過10%,平均凈利潤為7872.59萬元;同時也有虧損公司2500余家。這些公司的細分特征和風險層次明顯不同,非常有必要為之匹配差異化的投資者適當性管理安排。
按徐明的設想,應根據不同的市場層次設置差異化的投資者適當性準入門檻。新三板可分為三層:基礎層、創新層、更高層。
就目前情況看,基礎層公司風險相對較高,與之匹配的投資者準入標準也應該較高;創新層公司風險相對較低,對股權分散度也有一定要求,應適當降低投資者準入標準,匹配相對較多的投資者;如果未來新三板市場改革設立更高層次,對更高層次的掛牌公司質量、規范程度、信息披露、監管要求有了更高求,同時對這一層次的市場功能和流動性的也會有更高的期待。相對于基礎層和創新層,更高層應進一步降低投資者適當性管理,使投資者的準入門檻低于基礎層和創新層。